北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通(tō此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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