近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)人+工念什么 人工念什么姓人+工念什么 人工念什么姓pan>额(é)变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息人+工念什么 人工念什么姓两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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