自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸>

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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