尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(g罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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