射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(g35c到底有多大，35c是多少ǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，35c到底有多大，35c是多少一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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