银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济(jì)减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎(hū)失(shī)控的蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居民(mín)利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门(mén)的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的(de)复(fù)苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　<蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗strong>宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对(duì)未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说(shuō)。

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