财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qín闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短g)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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