财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu分压公式是什么，分压公式是什么意思)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的(de)损失将(jiāng)会分压公式是什么，分压公式是什么意思由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(s分压公式是什么，分压公式是什么意思hāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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