大(dà)家(jiā)周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族(zú)警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终(zhōng)坚(jiān)持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上行！这一数据(jù)创(chuàng)年(nián)内(nèi)新(xīn)高(gāo)，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与(yǔ)当前(qián)经济周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对(duì)美(měi)联(lián)储将(jiāng)继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低(dī)于(yú)此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经济(jì)增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务(wù)上限担忧的(de)缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市(shì)场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化(huà)工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌(diē)幅度，还是下(xià)行斜(xié)率，均(jūn)大于油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的(de)品种，在原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信期(qī)货能源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢(yì)价将能源(yuán)危机在期(qī)货市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起市场进入衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目前工(gōng)业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于(yú)衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内部来看，前期原油(yóu)价(jià)格(gé)的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油(yóu)国(guó)的(de)财政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边际产油(yóu)成本(běn)、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能(néng)源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力煤的(de)边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压(yā)制单倍行距是多少(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价(jià)格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于(yú)煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走(zǒu)弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之(zhī)煤(méi)化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需(xū)求受到影响。需求处于(yú)季节(jié)性淡季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自身(shēn)品种的(de)产能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研(yán)，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自(zì)身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修(xiū)复(fù)过(guò)程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格(gé)回(huí)到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价(jià)回落、采购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的迹(jì)象(xiàng)。“经(jīng)历过前几年的(de)持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前(qián)下(xià)游(yóu)的(de)需求(qiú)难(nán)以(yǐ)匹配新增的(de)产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维(wéi)持(chí)较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的(de)上(shàng)下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产(chǎn)压(yā)力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不(bù)是行情的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的(de)可能性依(yī)然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油(yóu)整(zhěng)体呈(chéng)现先(xiān)抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收(shōu)紧的前(qián)景提振油价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其(qí)年(nián)度领(lǐng)导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出(chū)口价(jià)格上限的行为都(dōu)对(duì)于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全(quán)球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的(de)持续；同时(shí)美国(guó)宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口(kǒu)的大(dà)幅(fú)下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和(hé)精炼油(yóu)在内(nèi)的(de)成品油(yóu)库(kù)存(cún)均出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下(xià)半(bàn)年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)达成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关注美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能(néng)化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货(huò)价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起暂停的(de)伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原(yuán)油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能(néng)源部长再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来(l单倍行距是多少ái)的(de)需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季(jì)度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的(de)可能(néng)性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充(chōng)裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格下行的趋(qū)势(shì)依然存(cún)在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价(jià)往往容易获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低价(jià)格刺激内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的(de)行情仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 单倍行距是多少