射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.1珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗4亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融(r珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗óng)资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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