国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货(huò)币政策homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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