银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的(de)速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连(lián)下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果导向很(hěn)可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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