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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力(lì)量手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易(yì)商预手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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