北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都(dō写照的意思 写照是什么词性u)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(z写照的意思 写照是什么词性hí)在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无(wú)二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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