随着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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