国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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