金融界4月21日消息(xī) 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关(guān)于所(suǒ)谓(wèi)“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策(cè)空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有(yǒu)采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由于我们(men)产能充(chōng)裕，供给(gěi)端恢复略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂(zàn)时(shí)起不(bù)来，有利于物(wù)价(jià)相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫(yì)情之后货币政策(cè)强(qiáng)刺(cì)激，带(dài)来高通(tōng)胀后(hòu)果(guǒ)不得不进(jìn)行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的(de)加(jiā)息过程又带来银行(xíng)业(yè)震(zhèn)荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以看得更乐(lè)观一些(xiē)，不必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比较强的(de)转机(jī)，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率(lǜ)先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没(méi)有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在(zài)还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前(qián)正常(cháng)年份服务业(yè)能创造800万个就业(yè)岗位，但是(shì)21年(nián)、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢(huī)复到原来(lái)的(de)轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务(wù)业在(zài)回(huí)升(shēng)并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还(hái)没有(yǒu)回到(dào)潜在增速(sù)上，只有回到潜(qián)在(zài)增速(sù)上(shàng)才能够逐步消化之前积(jī)压的(de)潜在失业(yè)。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服(fú)务性(xìng)行(xíng)业(yè)可(kě)能要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在今年底回到(dào)疫情(qíng)前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物(wù)价数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落(luò)，一季度(dù)新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引(yǐn)发了(le)关(guān)于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出(chū)供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据(jù)有关情况(kuàng)新闻发布会。央(yāng)行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提(tí)法要合(hé)理看待，通(tōng)缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应量(liàng)持续下降的(de)特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当前我国物(wù)价仍在温行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应量(liàng)）和社融增长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区别(bié)。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本面和高基数等因素(sù)。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一(yī)方面(miàn)，需求(qiú)恢复较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去(qù)年(nián)3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回(huí)落并存(cún)，本(běn)质上(shàng)受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支持稳(wěn)增(zēng)长力(lì)度持续加大，供给端(duān)见效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音，需(xū)求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数据，实(shí)际(jì)上(shàng)反映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计(jì)发言人付凌晖(huī)就(jiù)近(jìn)期(qī)市场热议的中国经济(jì)是否会(huì)陷入通缩进行了回(huí)应(yīng)。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)下阶段来(lái)看，物价(jià)会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国(guó)际(jì)大宗商品价格涨幅(fú)较高(gāo)，再加上国内受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致(zhì)去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位，但这不说明(míng)通货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券(quàn)商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成立(lì)，预(yù)计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们(men)看到(dào)的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降(jiàng)既(jì)不全面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能低估了(le)服务(wù)业(yè)和其(qí)他(tā)不可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购(gòu)房意(yì)愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央(yāng)行对通缩的认定(dìng)，其主要(yào)反映局部性、外(wài)生性与阶段性现象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫(yì)后复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前(qián)期非经(jīng)济政(zhèng)策对企业家(jiā)信心(xīn)的(de)冲击以(yǐ)及疫情后居(jū)民(mín)风险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经济仍(réng)在持续恢复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈现(xiàn)出服(fú)务业好于(yú)工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济(jì)研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩，是产能过剩和消费(fèi)需(xū)求不(bù)足抑制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进(jìn)增(zēng)长、扩大需求(qiú)不仅于(yú)事无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧(jù)产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是(shì)货币与有(yǒu)效需(xū)求或(huò)供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角(jiǎo)色变化、海外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因。经(jīng)济预期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修后，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观(guān)预期波动(dòng)率(lǜ)下降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏(sū)环(huán)境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下(xià)行空间(jiān)，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出(chū)，通(tōng)缩环境下景气行业的稀(xī)缺(quē)是(shì)促成成长牛(niú)的(de)重要外部因(yīn)素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相关，在(zài)传(chuán)统周(zhōu)期(qī)行业(yè)景气(qì)低迷(mí)的环境下，产业周期(qī)上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音