财联社记者(zhě)近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；57苹果xr重量为多少g5款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在(zài)部分资(zī)金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当(dāng)前(qián)苹果xr重量为多少g新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。<苹果xr重量为多少g/strong>其(qí)预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活(huó)期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。