5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持中国有几个党派，中国有几个党派组织(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当(d中国有几个党派，中国有几个党派组织āng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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