5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要(yào)有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人(rén)民(mí迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名n)币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医(yī)药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的(de)预期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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