5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)革(gé)命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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