尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(黄山山体主要由什么岩石构成jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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