随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适(s复活的作者是谁，复活的作者是谁hì)度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(复活的作者是谁，复活的作者是谁tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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