北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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