来(lái)源：海通宏观<世界上性功能最强的国家是哪个国家/p>

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政(zhèng)策不太(tài)可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确(què)实(shí)好于(yú)去年四季度时的预期。但随(suí)后(hòu)会(huì)议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的6％附(fù)近(jìn)的(de)增速，还(hái)有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力(lì)仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质(zhì)量的(de)发展要求，会议强调经(jīng)济要(yào)实(shí)现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市(shì)场化(huà)的力量去推动经济修复(fù)，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，世界上性功能最强的国家是哪个国家24px;'>世界上性功能最强的国家是哪个国家破除影响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞(jìng)争、共同(tóng)发(fā)展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法(fǎ)合(hé)规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言，政策刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居(jū)民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是(shì)政府(fǔ)主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能(néng)等(děng)设施建设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能(néng)发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要(yào)推动(dòng)平台(tái)企(qǐ)业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住(zhù)不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去(qù)年最(zuì)大的(de)不同是(shì)疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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