北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看马美如简介，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需马美如简介求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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