“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出(chū)口最(zuì)大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑(lǜ)去年(nián)的低基数(shù)，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一(yī)带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上(shàng)就可(kě)能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年(nián)的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月(yuè)份(fèn)的(de)数(shù)据再次验证，当(dāng)前观(guān)察的中国的出口(kǒu)“不看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观(guān)察中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国(guó)出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对(duì)中国出口的指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等(děng)陆(lù)路运输(shū)占比和增(zēng)速(sù)快(kuài)速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离(lí)，另(lìng)一(yī)方面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南出口增速与(yǔ)中国出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于(yú)产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音(yīn)和预期(qī)的(de)波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对(duì)俄出(chū)口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速暂(zàn)时回(huí)落，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步(bù)加(jiā)快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对(duì)同比的(de)拉(lā)动(dòng)仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出(chū)口跌幅则(zé)相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的(de)汽车(chē)出(chū)口(kǒu)反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集(jí)成电路(lù)4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了(le)越来(lái)越重要(yào)的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一(yī)路(lù)出(chū)口背(bèi)后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我国出口的韧性可(kě)能主要来自(zì)于存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在(zài)一(yī)带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的(de)10个国家（约占(zhàn)中国对“一带(dài)一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增(zēng)速可(kě)能略高于(yú)0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路为在中国(guó)加入世界(jiè)贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰(shuāi)退或是(shì)经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年(nián)，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设(shè)为美欧(ōu)有可能(néng)在(zài)下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据(jù)预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累(lèi)我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在(zài)我国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并考虑(lǜ)价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个(gè)方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和(hé)中国(guó)向各国出口的(de)数据存在(zài)差异(yì)（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出口端(duān)的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的(de)；外需(xū)方(fāng)面(miàn)，欧美(měi)经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退的(de)时点存(cún)在较大(dà)的不确(què)定性，可能在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那(nà)么2023年发达(dá)经济体对于中国出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他(tā)新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)经济(jì)增长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累不足。

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