本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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