4月(yuè)以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对(duì)新(xīn)年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节(jié)后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉(mián)花分析(xī)师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季(jì)拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位，产销(xiāo)压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应(yīng)端利多的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市场对于(yú)新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但(dàn)近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面(miàn)积(jī)普遍下(xià)降，根据(jù)我(wǒ)们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是(shì)行业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧(jǐn)预(yù)期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端方面，在意(yì)向种植面积下起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口降(jiàng)和播种期(qī)低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的(de)压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏(sū)的(de)逻辑并(bìng)未改(gǎi)变(biàn)，中国(guó)已(yǐ)经(jīng)成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服(fú)装的(de)消费动(dòng)力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价(jià)格(gé)也随之(zhī)出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得(dé)期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差延续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有(yǒu)望继(jì)续(xù)抬(tái)升。

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