A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(z卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校é)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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