财(cái)联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收(shōu)益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施(shī)做(zuò)好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购(gòu)买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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