财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出(chū)现了贷款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社(shè)记者注意到(dào)，在部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来(lái)填充贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研(yán)究院分析(xī)师刘(liú)银(yín)平对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快(kuài)速(sù)下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多(duō)数(shù)为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也(yě)会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ng>银行息差(chà)水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率(lǜ)和净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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