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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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