银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延续(xù)前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的(de)大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价(jià)格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么验来看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并不会(huì)因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复(fù)苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于(y悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么ú)一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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