5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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