昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也存在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下(xià)持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(r夷洲今是何地，夷洲是哪里uò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投夷洲今是何地，夷洲是哪里产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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