尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方>沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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