北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒ元电荷e等于多少？u)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从元电荷e等于多少？(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购元电荷e等于多少？的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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