近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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