昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响(x随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么iǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及(jí)其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求(qiú)是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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