尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、201novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗9年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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