自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(中国飞机事故率是多少zài)季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)中国飞机事故率是多少，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的(中国飞机事故率是多少de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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