财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qi文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求án)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析。

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