大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思召开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字(zì)经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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