财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做国民党任公是指谁，任公指的是什么出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市国民党任公是指谁，任公指的是什么场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资(z国民党任公是指谁，任公指的是什么ī)产的面值(zhí)减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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