如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng2197的立方根是多少，216的立方根是多少)涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底2197的立方根是多少，216的立方根是多少，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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