2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市(shì)企业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游板块的(de)盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏(fú)设备(bèi)产业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金字(zì)塔结(jié)构，上(shàng)游板(bǎn)块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的(de)上(shàng)游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于(yú)中下游(yóu)企(qǐ)业(yè)来说(shuō)意味着原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于(yú)企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大(dà)对上市(shì)公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是上市(shì)企业经(jīng)营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能(néng)源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受(shòu)到(dào)光伏产业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原材(cái)料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(x科长相当于什么级别？íng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续高位运(yùn)行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料(liào)企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动(dòng)毛(máo)利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域(yù)的企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增速为172％，特别(bié)是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归母净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内(n科长相当于什么级别？èi)卷”，中游两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉(shè)及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域(yù)参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间(jiān)竞争激(jī)烈。整体而言，光(guāng)伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没(méi)有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域(yù)的(de)光(guāng)伏加(jiā)工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组件毛利(lì)率下滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的(de)头(tóu)部企(qǐ)业(yè)隆基绿能(néng)毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。这一(yī)板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特(tè)的(de)主业光伏(fú)玻璃(lí)毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全(quán)球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高(gāo)位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会公(gōng)布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期(qī)增长动(dòng)能放缓。 <科长相当于什么级别？/p>

　　另外，3家企业(yè)今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无(wú)论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库(kù)存(cún)积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率(lǜ)变(biàn)化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下(xià)行空间(jiān)。这对于(yú)光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工设备(bèi)等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原材(cái)料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 科长相当于什么级别？