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10克是几两沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显(xiǎn)著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛10克是几两，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人民(mín)币(bì)10克是几两升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢(huī)复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人(rén)回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融(róng)资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复(fù)空(kōng)间较大。