射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(q第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发iú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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