随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的(de)基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(yī)带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的(de)部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗期投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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